무엇을 측정하나

• Services PMI는 미국 서비스업 공급관리자 설문을 확산지수(>50 확장/<50 둔화)로 집계한 월간 지표입니다.
• 구성: 비즈니스 활동(생산), 신규주문, 고용, 공급자 인도(역해석) — 4개 구성의 동일가중 합성.
• 핵심: 헤드라인 방향성 + 고용·가격·신규주문 조합으로 경기 톤을 판독합니다.

1) 헤드라인 vs 서브지표

• 헤드라인 50±1pt 구간의 등락은 ‘보합→완만 확장/둔화’로 해석하는 보수적 접근이 유효합니다.
• 고용 50 하회는 임금·서비스 인플레 둔화를 시사할 수 있어 채권(수익률 하락)과 성장주에 우호적일 수 있습니다.
• Prices 60대 후반은 서비스 물가 압력이 남아 있음을 시사합니다. CPI의 근원 서비스와 연결해 체크하세요.

2) 다른 지표와의 연결

• CPI/PCE: 서비스 가격 압력 확인(특히 근원 서비스).
• NFP/실업수당: 서비스 고용의 확장/축소와 노동시장 온도.
• 소매판매: 수요 사이클 캡처(소비심리·신규주문과 교차검증).

미국 10년물 수익률(DGS10)

데이터 출처: FRED(DGS10). 일별 마감 기준(인트라데이 미제공). 참고: 4.25% = 0.0425.

S&P 500 대표 ETF(SPY)

고용 둔화+가격 둔화 조합은 성장주 상대강도 개선, 가격 재가열은 방어·밸류주 재평가로 이어질 수 있습니다.

• 신규주문 > 50 유지 여부: 수요 모멘텀이 꺾였는지 확인.
• 고용 < 50 지속: 임금·서비스 인플레 둔화 → 연준 완화 기대·채권 강세 변수.
• Prices 60↑ 지속: 서비스 인플레 끈적임 → 금리 재상승 리스크.
• 공급자 인도 50↑: 물류/수요 타이트 신호. 다른 서브지표와 함께 종합 판단.

발표 주기: 매월, 매월 셋째 영업일 10:00 ET(한국 23:00 KST) 공개.

다음 발표(예정): 2025-09-04 23:00 KST (10:00 ET), 집계월 8월.

시나리오별 관찰 포인트

• 헤드라인 50 상회 + 고용 50 회복: 위험선호 개선, 경기민감/소비 업종 선호 강화.
• 헤드라인 50 부근 + Prices 60대 후반: 스태그플레이션 우려 → 방어주·퀄리티 팩터 점검.
• 고용 재차 50 하회 + 신규주문 둔화: 경기 둔화 우위 → 듀레이션 길게, 성장주·빅테크 상대강도 점검.